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中泰证券何俊艺:汽车景气持续超预期,如何看待价格战?

时间:11-16 来源:最新资讯 访问次数:93

中泰证券何俊艺:汽车景气持续超预期,如何看待价格战?

Wind3C会议上,中泰证券汽车行业首席分析师何俊艺带来《汽车景气持续超预期,智电长逻辑高频催化》主题分享。何俊艺认为汽车年需求2000万辆是一个韧性很强的需求底,尤其是随着换车需求占比的提升。今年4月底和8月底是汽车两波很重要的大Beta向上的拐点,以下是部分观点。// 为什么今年汽车需求淡、旺季都很强 //为什么2000万是汽车年需求的底?其实我们可以看年度数据复盘,汽车行业从2017年开始下滑,2018、2019 、2020年连续三年下滑。但是,2020年再叠加当年疫情和缺芯,当年需求是1929万。稳态来看,我们认为汽车2000万是一个韧性很强的需求底,尤其是随着换车需求占比的提升。如果认可2000万是年需求的底,我们更新的高频数据周度上险数据来看,年度50个周,40万是一个周度上险数据的荣枯线。旺季高于40万,淡季低于40万,这是大家怎么去跟景气数据的标准。(图片来源:中泰证券研究所)从总量维度度去看,5月份到现在包括往后我们为什么一直很坚信汽车数据很好?这可能跟很多人的感受背离。其实核心是因为一季度需求的滞后,这是最重要的。1-4月持续演绎价格战,消费者买涨不买跌带来需求的滞后。我们做了一个测算,一季度周度上险的中枢历史来看应该在40万,但是今年1-4月的中枢只有30万。我们觉得是价格战带来的需求滞后。只要是滞后,它一定会有数据的拐点。而今年4月份开始价格战逐渐系统性、阶段性企稳,5月新车型的密集上市有效的供给拖动需求,使得这部分需求开始逐渐释放。所以,我们看到今年汽车淡季很强,同时今年旺季也很强,这是汽车需求年初至今的演绎。// 如何看待汽车行业价格战?//价格战是一个阶段性的波动要素。首先结论是我们觉得格局出清的关键期,今年和明年大概率会持续演绎系统性、阶段性的价格战。很多投资者觉得汽车行业有价格战,格局看不清楚。但是股价投资的维度去看,其实市场已经做出很明确的选择,只要能换到量就可以。(图片来源:中泰证券研究所)价格战是贯穿全年的,包括明年我们觉得也会有,核心是谁能够换到量。而当前8月份这波价格战跟一季度去比较,最核心的是总盘子周度上险从30万扩大到45万,扩大了50%,较多的车企会换到量。所以大家看到最近很多车企的订单数据都很不错。对于价格战可以做下复盘,1-4月价格战在持续演绎,汽车板块从5月份开始涨,蔚来在6月份降价,为什么那时市场没有担心或者板块没有跌?包括当前其实依旧有很多车企在降价,为什么当前板块又开始向上?其实我觉得核心就是把握住价格战情绪拐点。1-4月价格战是加剧的,4月份是接受的;8月开始加剧,8月底接受。其实在总量数据一直好的情况下,4月底和8月底就是汽车大Beta的拐点。万得3C会议提供便捷、专业、智能、合规的一站式音视频会议路演解决方案为金融机构提高市场声量精准触达目标群体,创造业务价值

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